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私募排排网报导——宽投资产:投资乱世,稳健为王!

       

      说起量化投资,并不算新鲜事物,量化投资在海外的发展已有30多年的历史,国内投资者早有耳闻。但真正的量化投资基金在国内还不是很多。最近几年来,量化投资因为投资业绩稳定,市场规模和份额不断扩大,得到了越来越多投资者认可,逐渐成为了中国资本市场发展的热点与焦点,大量的量化对冲基金开始崭露头角。而宽投资产正是其中的佼佼者之一。

  作为为数不多的专门做纯量化的私募公司,上海宽投资产管理有限公司旗下产品一直表现出色,短短一年多的时间便崭露头角,在业内已小有名气。9月1日,宽投资产的孙总也参加了私募排排网路演中心举办的名为”CTA财富巨轮,破冰而行“的CTA路演周,带来了精彩的路演。我们在路演之后也对孙总进行了采访,让我们一起听听孙总分享他及宽投资产的投资心经。

  以量化改变中国投资,是宽投的目标

  与国外投资市场量化CTA基金大行其道不同,国内CTA基金仍以主观交易为主,量化产品还是小众群体,其中佼佼者更是凤毛麟角。不过孙总认为,随着投资品种和工具的进一步丰富和完善,天时、地利、人和的条件下,国内量化CTA基金会有很好的发展前景,未来也会出现CTA基金百花齐放百家争鸣的局面。宽投的目标是通过数理模型、数据挖掘、统计原理为基础的纯量化思维改造二级市场投资方式,确立中国未来的投资方向。

  中西合璧,3+2的量化学院派团队

  3个核心成员

  钱成——创始人、投资总监,美国密歇根大学安娜堡分校统计学博士

  严宓——CEO、基金经理,美国密歇根大学安娜堡分校金融工程硕士

  朱冀——首席科学家,北京大学物理学学士,美国斯坦福大学统计学硕士、博士

  2支投研团队

  北美策略研究团队和国内策略研究团队

  投资团队汇聚国内外顶级名校统计学、数学、金融工程与计算科学博士、硕士,率先涉足国内量化对冲投资领域,穿越牛熊,积累国内市场量化操作经验。

  北美团队完全不参与交易,只负责策略研发,全方面提供量化投资、量化风控及自动交易平台。

  国内团队负责策略执行及交易落地,实时监控行情,保障策略落地的有效性。

  杜绝人为主观因素的纯量化驱动投资理念

  宽投的所有策略都是纯量化驱动,既将投资理念由定性投资转变为定量投资,通过量化选股、程序化定制策略,完全杜绝人为主观因素,做到了严格止损。

  宽投还会对国内二级市场的标准化数据进行深度分析和挖掘,通过深度挖掘相关标的间的相关性,找到更多的投资机会,以此来充分对冲可能的系统性风险。

  此外,单一的策略是很难穿越牛熊的,宽投实行多策略的投资组合,主要包括ALPHA策略、CTA策略、指数增强策略三大策略以及多种策略组合,利用不同策略间的低相关性,能够更好的抵御市场风险,在未来可能出现的行情风格切换中保持稳定业绩。

  四大优势是宽投的立足之本

  1、人才优势

  宽投拥有独立的北美策略研究中心、顾问团队以及国内投研团队,汇聚了国内外顶级名校统计学、数学、金融工程与计算科学博士、硕士,是国内最早涉足Alpha对冲的团队之一,对海内外对冲工具及量化投资策略均有丰富的投资经验。

  2、技术优势

  宽投具有独立的服务器系统,完整的数据处理及保障体系;宽投还拥有自主交易系统框架,可实现自动下单、行情分析、实时风险监测、资金分配、统计成对套利交易,股指期货套利等。除此之外,北美策略还有一个研发系统,通过共 6 组 24 核的 bayes 机器进行数据回测及策略开发,数倍于国内数据效率。

  3、策略优势

  宽投的核心策略有 ALPHA 策略、CTA 策略、商品套利策略、指数增强策略。在策略组合环节,以统计学及数据挖掘理论为基础,将物理、数学、金融工程、计算机科学中的理论应用到量化策略。模型起源来自于最前沿的机器学习、神经网络、系统最优化、统计方法。

  4、资产管理优势

  宽投通过 Reinforcement Learning 方法追求高稳定性的平稳收益。仓位控制上采用仓位监控、动态仓位算法。产品跟踪环节采用自主研发行情监控系统动态显示市场行情及相应策略情况以及自主研发风控系统对产品运作进行监控。

  关于产品:多策略投资模型凸显稳健性

  1、现有规模和预计可管理的规模

  宽投目前的管理规模是接近9个亿左右,预计16年底会达到15个亿左右。可管理的规模按照三大策略来划分的话,CTA策略下必须保持一个很谨慎的态度,所以管理规模预计在20个亿左右;阿尔法策略受制于股指期货手数的限制,所以管理规模预计在1个亿左右;指数增强策略是一个股票多头型的策略,因此规模可以做得很大,预计在100亿以上。

  2、主要的合作渠道

  目前宽投和国内各大券商以及期货公司都有合作,很多都已经发布产品了。

  3、选股原则

  宽投是通过量化模型来进行全市场选股的,所以并没有在单只股票或者是某个行业上有特别偏好,当然这也要具体看是什么策略,比如说是阿尔法策略还是指数增强策略,不同的策略模型在选股上还是有一些不同的。

  4、风控理念

  宽投的风控理念还是从量化模型出发,通过量化模型来对整个风险进行控制,保证风险的统一管理,风控部的同事也会对整个系统进行监管。另外宽投实行的是全流程风控,包括事前事中事后,从模型的研发阶段风控就开始介入,包括在每日的交易中和交易后,都会有一个完整的风控体系。

  5、平均仓位

  今年整个商品期货的行情波动较大,但是宽投的三大投资策略本身表现是很稳定的,再者宽投通过策略组合来保证产品净值的稳定性,因此产品今年的表现相对稳定。平均仓位要看产品的建仓周期,假设是一个全天候或者是CTA类的产品,一般来说建仓期的时候,配置的仓位大概只有一成左右,因为要先打安全垫,即使有了很厚的安全垫以后,宽投的仓位控制一般也不会超过四成,目前一般来说都是控制在三成以内,所以波动也会控制得比较好,整体是一个比较稳健的做法。

  6、持仓周期

  CTA策略比较多,宽投整体还是以中长期为主。持仓平均周期,包括低波动的趋势,包括套利等等这些CTA策略加在一起的话,持仓平均周期大概在2周左右,相对来说还是比较偏中长期的。

  7、CTA产品的最大回撤

  宽投现在发行的CTA产品比较多,大概有10只以上;最大的回撤,按日度算,连续最大回撤是5.3%;按周度算,连续最大回撤是2.5%;按月度算,连续最大回撤是千分之八。净值1以下的最大回撤是1.78%。

  8、每只股票的最大权重

  宽投单只股票的最大权重不会超过5%。

  采访精彩问答

  1、私募排排网:宽投在15年是1个亿的管理规模,今年就9个亿的管理规模,规模会不会扩张太快了,这对公司的业绩会不会有影响?

  宽投资产:您如果看过我们所有产品的话您应该可以发现其实并没有影响,因为如果同期来比较的话,我们最早的业绩跟现在的业绩是一致的。我们的扩张规模还是在可控范围之内的,而且我们每次发新产品都是要过投决会的,所以目前来说我们并没有特别快的扩张。

  2、私募排排网:请问宽投下半年的投资策略是怎样的呢?

  宽投资产:我们并不是根据市场的行情或者是市场的动态来进行策略的调整,我们的目标是希望策略的配置能在不同的风格、不同的行情中都能有稳健的表现,所以我们下半年的投资策略还是会维持不变,以稳健为主。

  3、私募排排网:和富善,明泓相比,您感觉有什么优劣势呢?

  宽投资产:作为同行,我不方便评价同行,只能评价自己。作为我们自己而言,我们在研发上具有一定的优势,然后在资产配置上也具有一定优势,然后在产品表现上,稳定就是我们的优势。劣势方面,我们的产品存续的业绩比较短,公司的规模跟富善和明泓两家大佬比起来,现在也不是特别大,所以如果机构投资者特别关注规模的话,这方面我们存在劣势。

  4、私募排排网:宽投过往产品中,单月最大回撤是多少?如果投资者想买最稳健的,波动最小的,应该是哪一种?是CTA 还是 CTA+ALPHA ?

  宽投资产:我们仓位最重的产品单月最大回撤是在千分之八,相对来说是很稳健的。至于是购买CTA 还是 CTA+ALPHA,我们目前建议还是购买CTA+ALPHA,原因是这样子的:早期建仓的时候,这两个产品仓位都不会特别重,还是会留下一定的空间给ALPHA来操作,第一点:ALPHA本身和CTA的相关度比较低,所以我们策略结合到一起以后,表现就会更加的稳健;第二点,我们目前听到比较多的说法是国家未来会逐步放开对股指期货的限制,这对于ALPHA策略来说是一个好的趋势,因此不妨在产品设计的时候开一个这样的口子,如果未来有这样的投资机会,我们可以很及时地跟进。

  5、私募排排网:不可否认,国内量化投资基金发展和海外还存在一定差距,您是如何看待这一差距的?

  宽投资产:国内量化投资的发展与国外确实存在一定的差距,就拿美国来说,其实量化投资在美国金融市场已经是一个非常成熟的体系,因其稳定和高效而受到很多投资人的青睐;而量化在国内只是一个刚刚起步的阶段,但是好就好在国内市场的波动情况其实是比美国市场要大很多,因此量化在国内市场具有很大的发展空间,而美国市场是有很多值得我们借鉴的东西的,所以我们把美国一些成熟的策略根据国内市场重新研发之后其实可以在国内市场比较好地表现,但是这里有一个问题,就是并不能把美国市场已经成熟的策略直接引入到国内,这样其实有一个很严重的水土不服的问题,还是要针对国内市场来进行独立的量化策略的研发。

  6、私募排排网:有投资者质疑量化投资在中国不可行,您是如何看待这一看法的呢?

  宽投资产:量化是基于标准化数据的,虽然中国市场在数据的公开性和有效性可能会有些问题,但这在策略模型里面也会考虑到,就是说你对数据的精准程度的依赖性会决定这个策略本身是否平稳。当然,如果是特别精准的数据会有很多挖掘的地方,但是有一些非理性、非正常的数据可以通过量化的模型来进行剔除,所以一个好的模型是可以在中国市场有比较好的表现的。

  7、私募排排网:现在做中性策略的越来越多,您觉得以后的收益率会不会有一个逐渐降低的过程?

  宽投资产:收益率逐渐降低的问题其实要从多方面来看:第一,如果市场中竞争者越来越多,长期来看肯定是一个收益率逐渐降低的过程,美国市场也是这样,一开始很高,到后来就慢慢降低。但是一个正常的市场就应该是匹配这样一个正常的收益水平,所以投资者肯定也会理性接受收益率逐渐降低的事实。其实重点应该是风险控制,把风险控制在一个合理的范围之内,匹配合理的收益水平,这才是最重要的。

  8、私募排排网:在人民币贬值背景下,对于国内投资者而言,您有何投资建议呢?

  宽投资产:其实在中国人的传统观念中,投资仅限于银行理财或者储蓄,是比较保守的,投资观念必须要转变,因此我们对投资人的建议就是说,更多元化地配置自己的资产,比如在二级市场进行个人投资像股票等等,这种目前在国内还算比较常见,但是在北美市场,绝大多数个人投资者已经把资金交给专业机构去打理,所以我们的建议是,一方面多元化配置,另一方面,是让专业的人才去做专业的事情。